金龙鱼逻辑变了:产品降价收入萎缩经销商不愿囤货 原材料价格拐点后未迎来利润拐点

导读 金龙鱼逻辑变了:产品降价收入萎缩经销商不愿囤货 原材料价格拐点后未迎来利润拐点金龙鱼在2023年遭遇了首个营收下滑的财年,营业收入同比...

金龙鱼逻辑变了:产品降价收入萎缩经销商不愿囤货 原材料价格拐点后未迎来利润拐点

金龙鱼在2023年遭遇了首个营收下滑的财年,营业收入同比下降了2.32%,并且这一趋势在第一季度持续。更引人关注的是,其2023年的净利润降低了5.43%,非经常性损益调整后的净利润更是大幅下滑58.5%,而今年第一季度的非经常性损益后净利润仍未能实现明显复苏。

此前分析指出,金龙鱼的业绩波动与典型的周期股特征相关,这主要归因于其原材料成本占比较大,且其主营的米面粮油作为生活必需品,价格难以大幅上调,从而限制了利润空间。

2021年起,金龙鱼净利润受原材料价格上涨拖累而显著下滑。尽管2023年原材料价格回落,但公司并未如预期般展现利润反弹,主要受到消费市场疲软、行业竞争加剧的双重压力,产品售价下调导致原材料成本节省的优势被抵消。

具体而言,2023年金龙鱼产品价格的下滑,尤其是厨房食品及饲料油脂,直接影响了销售收入。年报数据显示,相关产品单价较前一年分别下降了13.18%和8.86%。这不仅源于原材料成本的降低,还有市场需求不振、经销商订货积极性下降等因素共同作用的结果。

经销商的消极态度在合同负债的减少中得以体现,2023年该数值下降了32%至29.81亿元,同时应收账款持续增加,反映出销售回款情况不佳。进入2024年第一季度,这一状况未见明显好转,合同负债进一步缩减,应收账款则继续攀升。

此外,金龙鱼2023年的净利润下滑,除受到套期保值业务及金融资产变动影响外,核心业务厨房食品的利润缩水是关键。厨房食品业务,包括食用油、大米和面粉,是公司的主要收入来源,但因成本控制与市场需求的挑战,特别是餐饮和食品工业渠道的利润受挫,导致总体表现欠佳。

即便当前原材料价格有所下降,如大豆和小麦的成本均较之前有明显滑落,但金龙鱼并未能有效利用这一成本优势提升盈利,显示出公司在面对市场需求减弱和市场竞争时的脆弱性。这一现象引发了对其业绩弹性和未来盈利模式的重新评估,尤其是在其股价持续走低,市值大幅缩水的背景下,如何平衡市场份额与盈利能力,成为金龙鱼面临的重要课题。

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