800亿灰飞烟灭，中国珠宝大王，更难了 销量下滑，盈利缩水

周大福（01929.HK）在经历深圳工厂迁移风波后，公布了2024财年的年度业绩报告。截至2024年3月31日，公司营业收入达到1087.13亿港元，同比增长14.8%，主要营业溢利为121.63亿港元，增幅为28.9%。增长显著，部分原因归结于前一财年因金价波动和人民币贬值导致的低基数效应。

报告中还涵盖了2024年4月至5月的初步经营数据，期间零售值同比降低了20.2%，其中内地市场下滑18.8%，占集团总零售值的87.7%。据一位珠宝业内部人士分析，国际金价的持续上涨抑制了贵金属奢侈品消费，包括周大福在内的黄金品牌面临销售压力，业绩表现欠佳。

此外，渠道转型给传统黄金品牌增添了额外压力。自媒体的兴起让水贝珠宝等直接面向消费者的渠道更受欢迎，其价格优势——与品牌店相比每克黄金便宜上百元——随着信息透明化，吸引了原属于周大福等品牌的顾客群体。

尽管营收与营业溢利双增，周大福的产品毛利率却下滑至20.5%，较前一财年的22.4%有所减少。公司指出，这主要是由于批发业务扩展和黄金饰品销售占比增加所致，尽管金价上涨和优化定价策略对零售产品毛利率有所提振，但仍未能完全抵消负面影响。为此，周大福自2023年11月起逐步推广定价黄金产品，旨在通过提供工艺独特、差异化的产品来提高毛利率，这一策略已初见成效，产品平均售价有所提升。

与此同时，周大福零售店的扩张速度明显放缓，2024财年仅新增136家店铺，远低于前两年的扩张速度。公司表示，未来将更加谨慎地进行门店布局，以提升整体的财务健康和运营效率。

在中国内地，周大福计划在上海开设首间旗舰店，并注意到低线城市新店的效益正在稳步提升，预计这些店铺的成熟将促进中期的营业额增长和盈利提升。尽管市场环境充满挑战，周大福仍对2025财年持审慎乐观态度，将持续优化成本结构和提升店铺效率，以追求更高的价值增长。

另一方面，尽管金价上涨，周大福的黄金饰品销售依然强劲，但珠宝镶嵌、铂金类产品的销量却持续下滑，反映出消费者在当前经济环境下更倾向于购买被视为保值增值的黄金产品。深圳工厂的调整与生产部门迁址也被视为应对市场变化的举措之一。

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